S zweryfikował w górę wynik polskiej gospodarki w II kwartale br. Zgodnie z opublikowanymi dzisiaj danymi wzrost PKB w II kwartale w ujęciu rocznym wyniósł 3,9 proc., a w ujęciu kwartalnym, po odsezonowaniu, 1,0 proc. To wynik o 0,1 pkt proc. wyższy niż podano przed dwoma tygodniami w szacunku flash.
Szczegółowe dane o strukturze wzrostu potwierdziły nasze prognozy, wskazując na wyraźne zwiększenie udziału inwestycji we wzroście gospodarczym. Ich tempo przyspieszyło do 8,4 proc. r/r z 2,4 proc. r/r w I kwartale i było najwyższe od 2023 r. W efekcie inwestycje wniosły 1,3 pkt proc. do wzrostu PKB w II kwartale br., po 0,3 pkt proc. kwartał wcześniej. To bardzo dobry wynik, zgodny z naszymi oczekiwaniami związanymi z coraz większym wykorzystaniem środków unijnych. Wysoka dynamika inwestycji nie była zaskoczeniem w świetle opublikowanych w ubiegłym tygodniu danych o nakładach inwestycyjnych przedsiębiorstw niefinansowych zatrudniających co najmniej 50 osób, wskazujących na najsilniejszy wzrost inwestycji od 2019 r. W te tendencje wpisuje się również systematycznie rosnąca produkcja przemysłowa, szczególnie w segmencie dóbr inwestycyjnych, co przełożyło się na wzrost wartości dodanej brutto w przemyśle w II kwartale br. aż o 6,5 proc. r/r, największy od 2022 r. Wynik wspierał też sektor budowlany, gdzie produkcja budowlano-montażowa wyraźnie odbudowywała się po słabszym początku roku.
Zgodnie z naszymi oczekiwaniami nieco spowolniło tempo wzrostu spożycia. Konsumpcja gospodarstw domowych wzrosła w II kwartale br. o 2,8 proc. r/r, wobec 3,3 proc. r/r w I kwartale. Było to przede wszystkim konsekwencją wolniej rosnących realnych dochodów do dyspozycji. Jednocześnie silnie osłabło tempo wzrostu konsumpcji publicznej, które wyniosło 1,7 proc. r/r po 6,0 proc. r/r w I kwartale. W konsekwencji konsumpcja prywatna i publiczna odpowiadały za 1,6 pkt proc. oraz 0,4 pkt proc. wzrostu PKB. Pozytywnie zaskoczył również wkład eksportu netto, który mimo utrzymujących się obaw związanych z eskalacją konfliktu na Bliskim Wschodzie i wciąż silnymi napięciami handlowymi wyniósł +0,5 pkt proc. Dodatni wpływ eksportu netto został osiągnięty mimo wysokiej, przekraczającej 10 proc. dynamiki obrotów handlowych z zagranicą, zarówno po stronie eksportu, jak i importu.
Dane o strukturze zmian PKB są spójne z naszym scenariuszem. Na obecnym etapie podtrzymujemy prognozę wzrostu gospodarczego Polski w 2026 r. na poziomie 3,6 proc., choć bilans ryzyka dla tej prognozy pozostaje przechylony w górę.
Tempo wzrostu PKB Polski (%) Struktura wzrostu PKB (pkt proc.)
