Według opublikowanego dzisiaj szybkiego szacunku GUS inflacja w listopadzie spadła do 2,4 proc. r/r z 2,8 proc. r/r w październiku. To wynik niższy od celu inflacyjnego NBP i najlepszy od kwietnia 2024 roku. Odczyt zdecydowanie zaskoczył rynek. Mediana prognoz rynkowych wskazywała na 2,6 proc. r/r, a prognoza PZU na 2,5 proc. r/r.
Źródłem niespodzianki jest przede wszystkim spadek inflacji bazowej (po wyłączeniu cen żywności i energii) oraz niższa roczna dynamika cen żywności. Inflację bazową można szacować na 2,6−2,7 proc. r/r, co byłoby minimum od 6 lat.
Inflacja w IV kwartale kształtuje się wyraźnie poniżej aktualnych prognoz NBP. Wraz z innymi danymi makroekonomicznymi opublikowanymi w listopadzie wzmacnia oczekiwania na kolejne cięcie stóp procentowych przez RPP w grudniu. Co będzie sprzyjać realizacji prognozowanego przez PZU scenariusza obniżenia stopy referencyjnej na koniec 2026 roku do 3,5 proc.
Maciej Drzewucki
Główny Ekonomista TFI PZU